Chứng khoán phái sinh ngày 28/10/2025: Triển vọng ngắn hạn đang xấu đi
Các hợp đồng tương lai VN30 và VN100 đồng loạt giảm điểm trong phiên giao dịch ngày 27/10/2025. VN30-Index giảm điểm đồng thời xuất hiện mẫu hình nến Bearish Engulfing cho thấy tâm lý không mấy lạc quan của nhà đầu tư.
I. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA CHỈ SỐ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
I.1. Diễn biến thị trường
Các hợp đồng tương lai VN30 đồng loạt giảm điểm trong phiên giao dịch ngày 27/10/2025. Cụ thể, 41I1FB000 (I1FB000) giảm 2.37%, còn 1,891.5 điểm; VN30F2512 (F2512) giảm 1.95%, còn 1,900 điểm; hợp đồng 41I1G3000 (G3000) giảm 1.62%, còn 1,889.8 điểm; hợp đồng 41I1G6000 (I1G6000) giảm 2.08%, còn 1,889.9 điểm. Chỉ số cơ sở VN30-Index kết phiên ở mức 1,900.76 điểm.
Ngoài ra, các hợp đồng tương lai VN100 đồng loạt giảm điểm trong phiên giao dịch ngày 27/10/2025. Cụ thể, 41I2FB000 (I2FB000) giảm 2.11%, còn 1,810.1 điểm; 41I2FC000 (I2FC000) giảm 1.46%, còn 1,810.3 điểm; hợp đồng 41I2G3000 (I2G3000) giảm 1.03%, còn 1,817.1 điểm; hợp đồng 41I2G6000 (I2G6000) giảm 0.75%, còn 1,814 điểm. Chỉ số cơ sở VN100-Index kết phiên ở mức 1,810.65 điểm.
Trong phiên giao dịch ngày 27/10/2025, hợp đồng 41I1FB000 sớm bật tăng ngay từ phiên ATO nhưng bên mua dần đánh mất vị thế khi áp lực bán gia tăng trở lại khiến I1FB000 đảo chiều suy yếu. Bước sang phiên chiều, phe Long mặc dù đã hỗ trợ kéo hợp đồng này phục hồi lấy lại mốc tham chiếu nhưng bên bán vẫn có phần chiếm ưu thế hơn và một lần nữa dìm I1FB000 xuống mức thấp nhất phiên và đóng cửa tại 1,891.5 điểm, giảm 45.9 điểm.
Đồ thị trong phiên của 41I1FB000
Nguồn: https://stockchart.vietstock.vn/
Kết phiên, basis hợp đồng 41I1FB000 mở rộng so với phiên trước đó và đạt giá trị -9.26 điểm. Điều này cho thấy tâm lý nhà đầu tư đã bi quan hơn.
Biến động 41I1FB000 và VN30-Index
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Basis được tính theo công thức sau: Basis = Giá hợp đồng tương lai - VN30-Index
Khối lượng và giá trị giao dịch của thị trường phái sinh lần lượt tăng 0.31% và giảm 0.01% so với phiên ngày 24/10/2025. Cụ thể, khối lượng giao dịch I1FB000 tăng 0.2% với 411,302 hợp đồng được khớp lệnh. Khối lượng giao dịch của I2FB000 đạt 159 hợp đồng, tăng 12.77%.
Khối ngoại quay lại mua ròng với tổng khối lượng mua ròng trong phiên giao dịch ngày 27/10/2025 đạt 646 hợp đồng.
Biến động khối lượng giao dịch ngày của thị trường phái sinh. Đvt: Hợp đồng
Nguồn: VietstockFinance
I.2. Định giá các hợp đồng tương lai
Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 28/10/2025, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:
Bảng tổng hợp định giá các hợp đồng phái sinh của VN30-Index và VN100-Index
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu Chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.
I.3. Phân tích kỹ thuật VN30-Index
Trong phiên giao dịch ngày 27/10/2025, VN30-Index giảm điểm đồng thời xuất hiện mẫu hình nến Bearish Engulfing cho thấy tâm lý không mấy lạc quan của nhà đầu tư.
Bên cạnh đó, chỉ báo MACD tiếp tục mở rộng khoảng cách với đường Signal sau khi cho tín hiệu bán trong khi chỉ số đã cắt xuống dưới đường Middle của Bollinger Bands. Điều này cho thấy triển vọng phục hồi trong ngắn hạn vẫn còn gặp nhiều khó khăn.
Biểu đồ phân tích kỹ thuật của chỉ số VN30-Index
Nguồn: VietstockUpdater
II. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU
Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 28/10/2025, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:
Bảng tổng hợp định giá các hợp đồng phái sinh trái phiếu Chính phủ
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu Chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.
Theo định giá trên thì hợp đồng GB05F2512, 41B5G3000, 41B5G6000, GB10F2512, 41BAG3000 và 41BAG6000 hiện đang có giá khá hấp dẫn. Nhà đầu tư có thể tập trung chú ý và mua vào trong thời gian tới do các hợp đồng tương lai này đang có giá hời trên thị trường.
Bộ phận Phân tích Kinh tế & Chiến lược Thị trường, Phòng Tư vấn Vietstock
